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手机中的战斗机 - 真正的绩优成长股
股票只是表象，上市公司才是实质，你要做的，就是搞清楚企业状况。
——彼得·林奇
作为一个学金融, 热爱投资, 喜欢炒股的数码设备爱好者来说, 把所学与所爱结合起来是件很不错的事情. 一般来说, 炒股票的人分为价值投资和技术投资两大类, 价值投资侧重于挖掘价值被低估的股票, 或者相对被低估的股票, 尽管在价值投资的鼻祖格雷厄姆之后, 出现了大量的价值投资追随者, 他们对于价值投资的认识并不尽相同. 但挖掘一只小盘, 高成长, 高垄断的股票仍然是很多投资者追求的目标, 新浪名博主封起De日子说过: 找到一只这样的股票, 则一生足矣.
作为移动设备生产商中的佼佼者, 苹果, 黑莓和诺基亚在手机设备这个巨大市场中各自占有一席之地, 他们的产品有着亿万拥趸, 而这样的人气是不是也给他们的股东和投资者带来了相应的利益呢?
废话不多说, 有图有真莫道不消魂相:
图1: RIM公司在NASDAQ上市的股票上市以来价格走势
图2: APPLE公司在NASDAQ上市的股票上市以来股票价格走势
图3: Nokia公司在NYSE上市的股票上市以来股票价格走势
图4: 三家公司近10年股票价格的对比
一些快速的数字:
RIM:
过去的10年间股票价格翻了40倍, 销售额增长约160倍, 年均增长率66.12%; 净利润增长约216倍, 年均增长率71.18%;
Apple:
过去的10年间股票价格翻了18倍, 销售额增长约5.2倍 年均增长率17.92%; 净利润增长约33.88%;
Nokia:
过去的10年间股票价格...........基本没变化, 销售额增长约2.6倍; 净利润增长约1.27倍
(要说明的是, Nokia不知道为什么, 选择的是NYSE, 也就是纽约证券交易所上市, 而不是传统科技类企业/中小企业选择的NASDAQ, 后者类似于创业板, 上市公司的成长速度和估值都远远高于主板的公司. )
如果不考虑其他因素, 这些数字还是说明问题的, 股票价格充分反映了利润的增长, Nokia从1995年到2000年左右到达自己股票价格的高峰, 之后伴随着业绩的缓慢增长, 股票价格严重滞涨; Apple则从10年前那场网络泡沫的灾难中凤凰涅槃, 维持着自己强势的增长势头, 尽管这样的势头已经维持了20年之久; 而RIM在过去10年间的表现可以用华丽来形容, 无论是公司业绩还是股票表现, 都超过了其他两者. 我只取了这么几个简单的数字, 因为我并不打算按照传统股票分析师那样计算市盈率, 市净率, EBITA==很复杂很公式化的东西, 没有任何一家告诉成长的公司是被分析师成功预测的, 因为他们的所有预测几乎都基于过去的平均值, 而我们看到的, 是一个行业中几十年才出现一个的翘楚, 谁也无法预测一家利润年均增长达到70%的公司的业绩.
从
到
; 从
到
;
你的想象力跟上他们的创造力了吗?
无论你工作的领域是实体行业, 还是金融行业, 你应该都理解年增长70%是个什么样的概念, 更何况是持续了10年之久. 从投资角度来看, 如果同样在10年前购买了这三家公司的股票, 则对应的年化收益率分别为:
RIM: 44.61%, Apple: 33.51%, Nokia: 0%.
简单说, 如果你正好拿住RIM或者苹果的股票, 并且坚定的持有了10年, 你就已经战胜了巴菲特大爷, 他从1951年至今的平均年回报率是31%左右. 即使, 你难以判断你认为最好的那家公司, 但是你坚定的看多移动设备这个行业, 你仍然可以通过同时购入这三家公司(假设按1:1:1)来获得远超过市场的收益. 一家覆盖传统手机产品, 一家覆盖商务智能手机产品, 还有一家古怪精灵, 创新不停的公司. 还有什么组合比这更美好呢.
创业板即将启动, 我相信, 在下一个十年中, 会有这样的企业出现在其中, 而你是不是能找到呢?
北京的房子贵吗?
想起这个话题是因为几乎每天在公司都会听到周围的人讨论房子的事情, 然后每天又会有无数人建议我赶快买房. 当我委婉的表示房子太贵时, 大家对我的态度表示十分不屑, 并且认为房子才是抗通胀, 保增长, 增财富, 娶媳妇的居家旅行必备品, 现在不买, 以后就买不到了.
于是就想到了解下房价-家庭收入比这个指标, 这个是两大衡量房屋价格的指标之一, 另一个应该是房价租售比. 昨天重庆市提出6.5倍的房价收入比目标 ,当然后来被证明是作秀, 因为本来重庆目前的房价收入比就只有6.01倍而已, http://news.ifeng.com/opinion/economics/200909/0908_6437_1338928.shtml.
Wikipedia上对Price to Income ratio的解释:
The price to income ratio is the basic affordability measure for housing in a given area. It is generally the ratio of median house prices to median familial disposable incomes, expressed as a percentage or as years of income.
房价收入比是在一定区域内(人们)对房屋负担能力的基本指标. 大致上, 它是家庭可支配收入的中值与房屋售价中值的比值, 通常以百分比或者年收入的形式表示.
下面是我从北京市统计局网站上收集到的公开数据:
北京市平均每户就业人数(09Q2): 1.6人
人均可支配收入(09H1,累计): 13,567.43元
北京市每户家庭年平均可支配收入为: 1.6*13,567.43*2=43,415.78元 (这个数字有一些问题, 下面解释)
商品住宅期房平均售价(June, 09)
四环路以内: 16,967元/平米
四至五环路: 15,748元/平米
*只计算五环内的房价是因为北京五环内外房价差别比较大, 不过统计局网站上只有期房的价格, 会有一点点和真实情况不符合, 这是要说明的.
五环内商品住宅房屋期房平均售价: (16,967元+15,748元) /2 = 16,357.5元/平米
1~6月全市商品房销售面积为992.9万平方米
1~6月全市销售商品住宅74,670套
**我权且把期房和现房放在一起, 我不知道这么计算是不是科学, 但是从统计角度看应该是合理的, 欢迎房地产相关行业的朋友指教.
1~6月成交商品房平均面积为: 9,929,000/74,670 = 133平米/套
这里再算一个二手房成交均面积的, 毕竟二手房也占到了整个房屋成交很大一部分. 不过这个是抽样统计数据.
1-6月，10家被调查单位二手住宅成交均价9828元/平方米
1-6月，10家被调查单位二手住宅共成交42589套、371.3万平方米。
1~6月成交二手房平均面积: 3,713,000/42,589 = 87.2平米/套
嘿嘿, 数字不一样了, 二手房的套均面积远低于新房的套均面积, 这个在逻辑上是合理的, 有钱谁不买新房, 有钱谁不买大房子.
接下来就可以开始计算房价收入比了:
1. 按新房计算
1~6月平均商品房售价: 16,357.5*133 = 217.5万元/套
对应房价收入比: 2,175,000/43,415.78 = 50.1倍
2. 按二手房计算
1~6月平均二手房成交价格: 9,828*87.2 = 85.7万元/套
对应房价收入比: 857,000/43,415.78 = 19.7倍
先说结论, 联合国住房办也不住房署, 反正就是管住房那个部门公布的合理(注意是合理, 不是平均)房价收入比为3~6倍, 再看看我们的......实在是无语, 这也是我认为除非你的收入大幅高于平均水平, 否则没有任何买房子的意义和必要的理由.
再说问题, 算出来的数字貌似比一些报告和媒体说的要高很多, 我想了想可能有以下几个因素:
1. 在计算房屋价格时, 是按照五环内价格算的, 但是采集的居民家庭可支配收入是按照全市范围的, 这个严格来讲是统计口径不一致, 但是我实在懒得去找城八区每个区的平均收入, 大概看了下这个统计: http://www.bjstats.gov.cn/sjfb/bssj/jdsj/2009/200907/t20090723_151175.htm, 城八区平均下基本在14,000上下, 和我用的数据差别不大.
2. 上半年这一波房价上涨中, 高档次, 大户型房屋的上涨幅度要远大于低端房屋, 也使得整体房屋价格和平均面积都比较高, 我个人认为二手房的房价收入比更有指导意义.
总之, 北京的房子不便宜, 至于买房和租房的问题, 可以看看"人渣经济笔记"的<何不买房?>,<何不买房?(2)>以及<何不租房?>
Posted in 北京生活, 房地产, 投资, 杂谈
Tagged Beijing, Price-to-Income Ratio, Real Estate, 北京, 宏观经济, 房价收入比, 房地产, 投资
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关于宏观经济与股东篱把酒黄昏后市的关系
昨天在Twitter上说起来研究宏观经济对于判断股东篱把酒黄昏后市的指导意义, 有点小心得, 分享下好了.
一直以来, 股东篱把酒黄昏后市被认为是经济的先行指标(Leading Indicator), 通俗地说, 就是股票指数先于经济指标发生变化. 这里首先要明确什么是经济指标, 经济指标就是经济学家和研究机构为了客观准确的解读实体经济变化而编制或者叫开发出的一系列指标(Indices), 说股票市场是经济的先行指标, 或者说是经济的晴雨表也就是这个意思. 但是, 这是建立在经济政策的决策环境相对完善, 资本市场自由且充分市场化的基础上, 我们目前还不能完全算, 但是已经初具雏形了. 比如, 看美国股东篱把酒黄昏后市, 很少会因为奥巴马童鞋说了什么就有剧烈反应, 尽管美联储之类的机构会对市场有所影响, 但是总体来讲, 监管机构较少对市场进行干预. 市场每天讨论的都是今天会有什么经济指标公布, 也会随之变化. (美国有模有样的经济指标大概在200个以上) 这也是很多投资理念的理论基础. 当然, 绝对意义上的正确与否不是我想讨论的, 也不是我有能力讨论的, 所谓仁者见仁吧.
一般来说, 所有的指标分为三类: 先行指标, 同步指标和滞后指标. 顾名思义, 先行指标就是领先于实体经济变化的指标, 比如股票市场. 比如去年10月份经济还在往下走呢, 但是股东篱把酒黄昏后市开始反弹了, 尽管有4万亿政策也好, 这也好那也好, 事实就是股东篱把酒黄昏后市又一次领先经济反弹了. 目前来看, 是正确的. 那么既然股票市场是领先实体经济的指标了, 那研究宏观经济指标对股票市场投资有啥意义可言呢?
宏观经济指标里也还是有极少数指标是领先于股票市场的, 这个有很多说法, 但是比较统一的一个是货币指标, 说白了就是流动性, 就是贷款和央行放出去的资金的多少. 国家统计局有个宏观经济领先指标, 中金公司也有个自己做的经济领先指标, 里面包括了水泥产量, 发电量==数据, 但是貌似这些数据有一定争议, 所以比较确定的就是流动性. 简单的逻辑就是, 钱多了, 自然资产价格就涨了, 永恒的逻辑. 如果这个没法理解, 就看国家统计局景气调查中心和高盛亚洲合作开发的中国宏观经济系列指数好了: http://www.cemac.org.cn/indexbci.htm.
总的来说, 宏观经济对股票市场很难有先行指导意义, 更多的是用来验证和支持短期市场信心的, 但对宏观经济有一定了解才能对经济周期, 资产配置策略有一定的判断. 比如, 大家都知道经济好买股票, 经济不好买黄金, 也知道价值投资, 长期投资等等概念, 但是如果对宏观经济周期没有一个基本了解, 很可能拿了5年黄金发现没挣钱, 或者拿了3年的股票还是亏得, 转过头大骂巴菲特和格雷厄姆. 世界上一切可以投资的东西背后的逻辑和道理都是相通的, 无论是几百年前荷兰的郁金香, 还是再复杂不过的衍生品, 去尝试通过学习, 研究理解这其中的规律, 就是投资研究的价值和乐趣所在.
做大事, 做大人, 做大投资
投资漫谈
投资, 将作为博客的主要话题之一...
我的父母从80年代中期下海创业, 从小我就是在充满商业气氛的家庭环境中长大的, 记得五年级的时候, 跟几个同学用强手棋里面的纸钞票, 盖上当时很流行的一种香水印章, 当做我们成立的公司的流通股票发行. 当时的公司我至今还记得, 叫"海德蓝股份有限公司", 有板有眼, 主营业务是收购旧书转卖, 大概是1毛一股, 记得最大的投资者是同班一个同学, 在我的忽悠下认购了10块钱的, 绝对算得上是"大非"了...我记得当时说得是1股保证分红1分也不2分钱, 但是为了确保他不过早抽走资金, 我跟他约定最少要一学期后才能兑现....现在看来, 我最少跟证莫道不消魂监会的智力是差不多的. 公司当然很快就关门大吉了, 我也自然在那时候就体验了一把"资本游戏", 这好像注定了我将会义无反顾的走向这个领域.
上学时啥也没想的选了金融, 其实当时以为金融就是银行...慢慢才明白金融行业里的种种, 直到毕业了, 工作了, 虽然在保险公司, 但是也算是做投资分析研究和资产管理的, 每天少不了跟资本市场打交道, 每天看到的是很多人觉得神秘和专业的各种卖方报告. 刚开始时, 我很激动...真的, 我就觉得自己好像突然成了"主力"了, 成了随时能把握内幕消息和小道消息的近水楼台者. 记得我看得第一份研究报告是"中兴通讯"的, 忘记是哪个券商的了, 当时是08年7月份, 这份报告中对中兴通讯的业绩极为看好, 对其业务的质量也给予了极高评价, 然后..............我眼看着它下跌了近30%...我当时很不理解...为什么业绩好的公司股票价格还是下跌呢? 后来慢慢明白了, 倾巢之下, 焉有完卵.
从那时起, 我就形成了个基本不看研报结论的习惯, 我把它们当做行业和公司新闻的更新来源, 我会定期对我关注的行业和公司信息进行跟踪, 但不会看任何带有主观结论的部分. 说实话, 这不是因为我有什么觉悟, 或者对自己有什么信心, 只是我从一开始就觉得, 既然研报也不准, 那不如靠自己好了...不知道terryxxy看了会不会乐, 其实券商报告里有很多质量好的, 几家主要的券商的研究水平也非常之高, 但我越了解这个行业, 越觉得有种无力感, 投资, 就是一个用各种定量定性的手段去预测一个不可知结果的行为...而资本市场, 或者就说股东篱把酒黄昏后市吧, 是人类社会中最离奇, 最不符合社会规律和原则的地方, 但也正因为这样, 投资是个包容性极强, 可以容得下三教九流, 各色人等的地方, 无论你是经济学泰斗, 还是街边小贩, 都可以品头论足, 谁也不能说服对方.
但这样的行为有什么意义呢...我不迷信权威, 但我信奉理性的逻辑, 而在这里, 理性是个稀缺品. 关于投资心态和逻辑, 以后有机会再谈好了. 做个引子, 也是为了每天一篇博文交差.
愿每个看到这篇文字的人, 可以终生不用踏进资本市场一步.
To Do List...(成功完成)
想做的事情太多了, 经常是写文章写到一半, 突然想自己做个favicon, 于是开始下载PS CS4, 尽管我一次都没用过, 所以同时上网找教程...然后就发现困了, 这样的事情每天都在发生.
所以, 为博客做个To Do List好了
1. 学会怎么把分享/订阅插件添加到博客上;
2. 研究如何用PS给自己的头像加个小水印啥的, 阳阳猪的黑莓头我很喜欢;
3. 坚持每天更新最少一篇....这个就算今天的好了;
就先这3个好了, 截止到这个周日.
Edit: 增加一个...选择一个主题模板, 这件事情真复杂.
p.s 主题选定mg12的iNove, 顺带解决了订阅的问题, 这个主题真适合我这样的新手, 无需任何插件, 该有的都有了. 晚上回家研究水印的和问题, 争取再做个好看的favicon. 
收拾收拾, 准备开始加班, 上班时间全研究博客了...
完成了! 还提前了一天, 中间感谢@iamfurao告诉我Twibbon.com解决了头像水印的问题~
先有鸡还是先有蛋的纠结
其实自从用上twitter, 开始接触web 2.0以及twitter上许许多多的blogger们开始, 就想自己也学着用WordPress写的博客. 但是我是个追求畸形的完美和懒惰的人. 总会陷入先有鸡还是先有蛋的纠结, 我总想在正是开始写博客之前先把一切都搭建好, 用好看且牛X的主题模版, 用各种Fancy且华而不实的插件, 总之......我信奉工欲善其事必先利其器, 但是自己很懒惰......WordPress的教程看到一半就不想看了...原来, 这么麻烦啊, 之类的, 尤其看到一些我很艳羡的东西还要用什么css啊, xml语言啦, 之类的...心就凉了一半. 这次, 正值Blog Day, 我决定痛改前非, 用实际行动来表示决心: 我是行动派!!
Posted in 杂谈
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